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bet73365·山煤国际2019年三季报点评:经营向好 负债率持续下降

时间:2019-12-27 09:02:17 点击:4984次

bet73365·山煤国际2019年三季报点评:经营向好 负债率持续下降

bet73365,本报告导读:

煤炭量价齐跌,但自产煤规模扩大带动销售结构优化,煤炭业务盈利能力逆势上行,公司经营改善,负债率持续下降。

投资要点:

业绩符合预期,上调评级至“谨慎增持”。2019前三季度营业收入316.16亿元,归母净利润7.98亿元,实现每股收益0.40元,同比增加100%,业绩符合预期。我们维持2019-21年eps的0.46/0.53/0.53元的预测,维持目标价6.90元,上调评级至“谨慎增持”。

自产煤规模扩大,盈利能力明显改善。2019年前三季度山煤国际受河曲露天矿并表影响,原煤产量2934万吨,同比增加14.2%,测算前三季度公司吨煤价格同比下降7.13%至338.9元,吨煤成本同比下降11.64%至274.3元,同期在煤炭销量同比下降(5.4%)影响下,煤炭业务毛利水平同比逆势上升3.03pct至17.08%,盈利能力明显改善。

煤炭直销占比扩大,销售费用增加,但整体费用水平依然良好。公司新增直达煤销售业务,铁路运费增加导致销售费用较上年同期增加了145.59%。但受益于经营改善及债务结构的不断优化,前三季度期间费用率相较于期初继续呈现下降趋势,达到7.73%。与此同时,公司资产负债率水平也下滑至近五年来最低水平,继上半年下降至76.14%之后,继续下降2.26pct,达到73.89%。

山煤国际2019年三季报点评:经营向好,负债率持续下降

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